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报告摘要

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8月新势力交付数据公布，小鹏环比提升

1）8月理想交付量同比+37.8%/环比-5.6%至48,122辆；2）8月蔚来交付量同比+4.4%/环比-1.6%至20,176辆；3）8月小鹏交付量同比+2.5%/环比+25.9%至14,036辆。我们认为，1）理想、蔚来的交付表现相对稳定；2）小鹏销量或受益于7月底XNGP升级引流+出口。

终端优惠常态化，关注渠道改革效果/新车型后续订单

特斯拉：截至9/1，国产Model Y交付周期维持1-3周、Model 3交付周期维持3-5周；特斯拉中国为Model 3/Y标准续航版及长续航版提供1-5年0息与低息购车优惠再度延长至9/30。新势力：1）理想：截至9/1，L7/L8/L9/MEGA交付周期维持2-4周，L6交付周期缩短至2-4周（vs. 7月交付周期为3-5周）。9月初全系车型限时权益仍延续（L6优惠退坡至8,000元），后续聚焦公司渠道变革效果及行业增换购需求增量。2）蔚来：截至9/1，ES6/EC6/ES8/ET5/ET5T/EC7/ET7交付周期维持2-3周。预计后续关键在于乐道L60上市交付后锁单表现、以及新品牌布局。3）小鹏：截至9/1， G6交付周期维持2-6周、P7i交付周期维持1-4周、G9/X9交付周期缩短至1-6周（vs. 8月交付周期为2-6周）。8/27 Mona M03正式发布，定价11.98-15.58万元（vs. 预售价为13.59万元），上市后48小时大定超3万辆；其中，搭载L2辅助驾驶功能的515长续航版、620超长续航版交付周期分别为1-3周、5-7周，搭载高阶智驾的580超长续航Max版本预计2025E春节后开启交付。我们判断，12.98万元620超长续航版有望凭借超高性价比成为短期主力车型，建议关注M03后续订单持续性、以及Max版本正式交付后表现。4）小米+华为：8月小米交付量超1万辆，交付周期缩短至19-28周（vs. 8月交付周期为19-30周），9月小米延续限时权益（赠送Nappa真皮座椅+Xiaomi Pilot终身免费使用权）；8月问界交付量同比+868.8%/环比-24.8%至3.1万辆。

“金九银十”临近+以旧换新或释放存量需求，看好2H24E行业景气度修复

8月北京、杭州等地陆续出台政策加大以旧换新补贴力度，截至8/31商务部汽车以旧换新信息平台已收到汽车报废更新补贴申请超80万份。我们认为，“金九银十”旺季临近、叠加以旧换新政策有望进一步释放存量市场换购需求，2H24E行业景气度有望改善，推荐各细分赛道大白马龙头股，建议关注智能化主题。

风险提示：政策波动；供应链不及预期；行业需求不及预期；爬坡不及预期。

发布日期：2024-09-02

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