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　　卓创资讯白糖商场分析师孙悦

　　【导语】入口迎来岑岭期以及国内糖厂库存同比偏高导致商场供应宽松，需求贯通一般且商场囤货意向削弱，供强需弱矛盾卓绝导致三季度白糖价钱下落。四季度国内迎来新坐蓐季，新糖上市增多供应量，且新季国内增产预期较强，四季度白糖商场走势或辞退季节性限定，价钱要点不绝下移。

　　三季度价钱下落　波及2024年以来最低点

　　2024年三季度白糖商场价钱震憾下落，季度末受国外糖价高涨带动出现跟涨行情。以主产区广西南宁商场为例，为止9月25日，2024年三季度平均价钱6371元/吨，环比下落2.73%，同比下落13.39%。9月中旬价钱跌至2024年以来最低点6200元/吨，较年内高点下落7.88%。

　　白糖商场供强需弱矛盾卓绝是导致价钱下落的主要原因。2023/24年度国内糖产量增多以及三季度入口增量预期竣事，导致糖厂库存一直高于昨年同时水平；中秋和国庆节日备货对需求提振有限，诚然商场出现季节性补库表象，但价钱下落的配景下渊博刚需采购为主，囤货意向诽谤，中秋节后商场需求投入季节性淡季。

　　入口增量预期竣事　国内去库存流程慢于昨年同时

　　国外糖价下落导致入口糖本钱下降，5月中旬原糖期货价钱年内初度跌破18好意思分/磅，配独特50%关税原糖入口加工一度由耗损转为盈利，配额内15%关税表面入口加工利润达到1350元/吨以上，国内入口积极性进步。巴西行为中国入口糖主要开始国，对中国的船期约莫在40-50天。7月起入口糖到港量驱动增多，8-9月入口将延续增量趋势，展望三季度国内入口糖数目达到170万-180万吨，同比增多66.67%-76.47%。

　　国内5月下旬榨季坐蓐扫尾后，糖厂投入去库存阶段。跟着入口糖本钱下降以及入口量增多，国内以入口为原料的加工糖价钱上风表现。加工糖主要散布在沿海一带，8月加工糖和广西糖价差一度收窄至30元/吨，较年内最高水平收窄520元/吨。广西糖北销价钱上风削弱，而况北糖南运的变化也导致南边产区出货速率放缓。为止8月底，2023/24年度国内糖厂工业库存110万吨，同比增多25.25%。

　　商场需求偏淡　主动囤货举止较少

　　由于本年白糖商场行情下落，以及下流含糖食物行业举座消费情况一般，商场采购周期裁汰，渊博刚需采买为主。为了侧目跌价风险，中下流保管低库存情景，主动囤货意向削弱。诚然中秋国庆前商场受到节日备货带动，出现季节性补库表象，但中秋节后下流需求迎来季节性淡季，商场走货压力增多。展望三季度宇宙糖厂销量200万-210万吨，环比减少20.75%-24.53%。

　　辞退季节性限定　四季度价钱要点或不绝下移

　　通过近13年白糖价钱季节性波动限定不错看出，10月达到全年价钱高点，11-12月价钱下落。主要因为10月国内新榨季刚驱动，一般唯有朔方甜菜糖厂开榨，新糖上市量未几且放射范围有限，南边主产区11月陆续开榨，开榨前糖厂陈糖库存抵制浪掷，商场供应相对弥留。跟着南边新糖多半上市，商场供应迟缓宽松，糖价承压回落。

　　具体分析本年四季度国内白糖商场情况。供应端，9月中下旬朔方甜菜糖厂迎来坐蓐季，国庆节后糖厂开榨岑岭期，新糖将陆续上市，11月南边主产区也将陆续驱动坐蓐，国内新糖上市量增多，而况新季国内存在增产预期，商场供应压力预期较大。另外本年入口量和榨季末糖厂结转库存量均同比偏高，也导致新榨季驱动前白糖商场供应相对处于宽松情景。需求端，中秋节后商场处于季节性需求淡季，一直到春节备货前商场处于刚需采买的情景，重叠商场对新榨季糖价存悲不雅预期，导致中下流囤货意向较弱。

　　举座来看，10月国内新糖上市量有限，南边糖厂去库存的配景下存在挺价心态，或支捏糖价难跌，但商场供应宽松的地方难以支捏糖价大幅度高涨，11-12月跟着国内糖厂大面积开榨，新糖迎来上市岑岭期，商场供应压力表现，展望糖价辞退季节性限定下落为主。

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职守剪辑：李铁民